宏发股份一季报点评:新能源汽车继电器迅速发展

 投资要点:一季报大超市场预期,新拓展的新能源汽车业务进展超预期,充分验证了公司对标国际巨头的技术能力,维持“增持”评级。一季度新能源汽车配套继电器收入超2014年全年收入(3千万),主要增量来自微型/低速电动车需求的爆发,2015年板块收入超1亿元确定性提升。维持2015-16年1.11/1.46元的盈利预测,维持目标价44元。公司设立机器人子公司,提高自动化设备战略地位,加快推进内部自动化进程的同时对外扩张预期高。一季报收入10亿,同增14%,毛利率同增4.3%,归母1.2亿,同增46%。毛利率更高的新能源汽车继电器与低压电器占比提升,自动化程度持续改善,是毛利率同增主因。公司氧传感器研发已进入样品阶段。我们认为,公司国际领先的自动化器件生产线同样适用于传感器的生产,公司按自研+并购两条腿走路进入该领域。催化剂:新能源汽车继电器持续放量;传感器业务取得突破。风险提示:新能源汽车推广不及预期;氧传感器量产进度不及预期。